中银证券：给予圣城盛虹买入评级

中银国际交易所股份有限Corporation余嫄嫄,徐中良除此以外对中国地区盛虹进行研究并发布了研究报告《EVA石油危机度升温，大起死回生投产理论上挺进》，本报告对中国地区盛虹给出买断打分，当前股价为22.65元。

中国地区盛虹(000301)

2022年第二季度Corporation做到营业收入302.42亿元，营业收入涨15.66%；归母上年16.36亿元，营业收入减少44.06%。其中，2022年下半年做到营业额164.69亿元，营业收入涨9.77%，归母上年9.48亿元，营业收入攀升40.11%。Corporation业绩理论上符合市场预估，基于CorporationEVA商品石油危机度延续，起死回生其业务理论上扩张，确保买断打分。

支撑打分的要点

太阳能胶膜需要经年累月，EVA量子石油危机度升温。子Corporation斯尔邦拥有30万吨EVA生产量，是世界各地仅次于的太阳能EVA生产企业。2022年第二季度，EVA商品做到营业额41.44亿元，营业收入涨35.63%，商品毛利润为17.81亿元，营业收入涨29.16%。根据规划，Corporation未来会将增建70万吨EVA生产量，实际仅限于3套20万吨/年太阳能级EVA扬声器、1套10万吨/年热熔级EVA扬声器，同时Corporation新添的800吨POE中试扬声器计划在10一月投料试车。太阳能传统产业高速扩张，胶膜量子供货不间断紧张，作为胶膜量子龙头企业，商品盈余下半年再创新高。

大起死回生投产理论上挺进，传统产业覆盖面加速升级。盛虹起死回生1600万吨/年整合工程建设；也减压蒸馏扬声器等核心合而为一扬声器于2022年5一月成功投料搭车，工程建设预估年内可年初达产。盛虹起死回生工程建设拥有欧美单套覆盖面仅次于的；也减压扬声器，覆盖面及运输成本压倒性明显，未来会起死回生、塑胶、及电子器件板块其业务充分联动，协同发展，传统产业覆盖面下半年做到跨越式发展。

运输成本涨叠加需要每况愈下，塑胶及添加剂其业务短期承压。2022年第二季度，CorporationDTY塑胶及乙烯其业务分别做到营业额51.34亿元、39.69亿元，营业收入涨0.02%、6.06%，毛利率为15.78%、0.47%，营业收入减少7.84pct、36.09pct。第二季度由于股票价格上行，运输成本不间断涨，同时受制于工商业增速回落，终端消费疲软，DTY及乙烯等商品与去年同期价差很大收窄，塑胶及添加剂其业务短期承压，未来会随着欧美工商业活动理论上恢复，下游需要改善，塑胶及添加剂其业务石油危机度下半年环比提升。

成交

确保中国地区盛虹盈余分析不变，预估Corporation2022-2024年归母上年共有，64.90亿元、124.98亿元、145.57亿元。预估Corporation2022-2024年每股收益共有元1.04元、2.01元、2.34元，对应的PE共有21.8倍、11.3倍、9.7倍。确保Corporation打分为买断。

打分面临的合而为一要风险

起死回生整合工程建设投产不及预估；股票价格不稳定的波动；工商业大幅下行；政策风险导致生产受限或需要不及预估等。

交易所之星辰资料中心根据近三年发布的研报资料计算，国信交易所南部县研究员设计团队对该股研究较为深入，近三年分析准确性均值为74.31%，其分析2022年度归属上年为盈余70.04亿，根据溢价量度的分析PE为29.04。

最新盈余分析明细如下：

该股除此以外90即刻共有13家机构给出打分，买断打分11家，会德丰打分2家；过去90即刻机构目标均价为21.0。根据近五年财报资料，交易所之星辰成交分析工具显示，中国地区盛虹（000301）行业内竞争力的护城河优秀，盈余能力一般，营业额成长性一般。财务可能会有有鉴于此，须要重点关注的财务高效率仅限于：有息资产负债率。该股好Corporation高效率3星辰，好价格高效率2.5星辰，示范高效率2.5星辰。（高效率实际情况，高效率范围：0 ~ 5星辰，最高5星辰）

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