中加基金债市周报：公开市场短时间内投放，地产政策或有新招

的产品回顾与系统性

一级的产品回顾

去年一级的产品国债、地方债和国策性金融债发行规模分别为4510亿、989亿和1565亿，净融资额为1969亿、980亿和-877亿。信贷债总计发行408只，总规模3531亿，净融资额1441亿。可转债未见新券上市。

二级的产品回顾

去年票据收益率整体出站。主要不良影响因素有数：资金面、公开的产品操作、担保利率、地产商国策、股票的产品等。

流动性

去年有1270亿逆回购解约，银行业转移1510亿衔接新春14天逆回购。税期临近资金边际转紧，本周有7000亿MLF解约，且将面临征税、取现等多重压力，关注本周银行业对新春流动性的安排。

国策与基本面

去年公告的12月社融低于预想，股票市场、PPI、五金相若预想，CPI与预想总括。新华社及银行业预告地产商将出台21条新政。高频数据来看：出行基本以后，担保利率出站速度偏快，生产投资指标季节性回落。

海外的产品

12月美国CPI环比转负，的产品预想2月高盛将加息25BP，日银行业或将考量调整货币国策。最终10年美债收盘3.49%，较前周出站6BP。

债市策略未来发展

随着银行业原定转移14天逆回购，流动性经历了严格控制-再度转松的变化，本周资金面将面临征税、居民取现、MLF解约等多重压力，但预计银行业仍会以积极一贯金融的产品，衔接新春流动性大概率理应。

整体来看，目前经济发展虽仍在底部运行，但的产品对新春后复工复产期待值不低，交易层面无论如何流动性宽松的机遇，收益率曲线或将跟着陡。转债方面，银行业表达出对资金的心地善良一贯，经济发展的疲弱与磨底状态比较确定，新春前的产品无飙升高风险，衔接节平稳大局基本已定。中期内，提防新春邻近地区带来的新一波的感染冲击和社会压力，更为属意新春后到人大的行情。“英美加息可能结束”、“经济发展最大限度的确定”、“疫情过峰放断定”，都大概率发生在新春后到人大后曾。在修复的强预想背景中，认为收购价的重要性排在基本面普遍性之前。

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