民生证券：给予用友网络买入估价

而政府交易所股份有限子公司吕伟,丁辰惠全面性对用友网络(600588)进行科学研究并发布新近闻了科学建议书《事件点评：股权鼓舞初始化内部优秀学生，紧抓高分辨率&研制成功浪潮》，本报告对用友网络注意到购入评等，当在此之前股价为18.55元。

用友网络(600588)

用友网络发布新近闻2022年新近一轮股权鼓舞。子公司于2022年5月30日万发布新近闻公告，发布新近闻2022年股权鼓舞计划，拟授予总计355.5万股，占有总股本比例0.103%，授予对象有数高级总裁兼张纪雄、内部骨干成员员工386人。

股权鼓舞可选择前提条件与在此之前都将一致，初始化内部实习生。用友本轮股权鼓舞的可选择要能为以2019年“碧+软件”营收为不可数，2022、2023年营收同比工业产值分别远超30%、40%，与在此之前都将股权鼓舞的要能保持一致。子公司本轮鼓舞的看点在于鼓舞对象，主要实习生为高级总裁兼张纪雄一人，以及内部骨干成员员工386人。随着子公司大型企业、中型企业、小型企业分层战略思想逐步推进，相应也好好出一定的战略思想和事项更改，通过股权鼓舞的模式将新近任实习生与子公司方向初始化，有利于相应业务线或的大大突破。

盼望新近商品开拓市场，碧导向进入最重要阶段。详述2021年用友的碧导向成果，免费业务实现高效率的发展：ARR远超16.5亿元，较21H1实现98%的增长速度；碧免费合同负债8.5亿元，同比增长速度79%。高效率的碧导向才是Saas种系统能够成功的最重要，子公司在21年增大免费补贴的录用，免费补贴占有比提升的着重下整体碧补贴仍有同比工业产值55%。未来2022年，战略思想级商品YonBIP在定增助力下下半年实质性进行版本更迭；2021年新近发布新近闻的商品U9C反败为胜专精于特新近机械工业市场，为子公司推入了中型企业的市场空间；揭示中小企业的畅捷通实质性反败为胜，免费补贴全面推广。2022年是用友碧导向的最重要年份，保持高速且高效率的碧补贴增长速度，三大层次业务线或齐反败为胜，

非典受益控制，紧抓高分辨率与研制成功机遇。随着上海、北京等城市随之宣布非典管控成果，2022年4月份以来的非典影响下半年逐渐消退，而参考2020年的状况，三季度计算机行业下半年迎来赶工运。对于用友来说，2022年确立的大写字母金融业主线或，以及大大出台的催生国产软件好好大好好过关斩将财政政策，都利好子公司的批次开拓，子公司下半年在高分辨率、研制成功、碧化三浪叠加的催生下顺利实现碧导向，成长为中国险胜的Saas龙头。

投资建议：预计子公司22-24年营收分列110.08、137.69、165.99亿元，22-24年实现归母销售补贴分列6.45、9.65、12.88亿元，当在此之前市值完全相同22/23/24年PS为6/5/4倍。用友是我国ERP软件Saas的领军者，当在此之前的PS倍数显著低估，随着碧导向成果逐步预示，子公司作价下半年受益大修，确保“力荐”评等。

风险提示：金融业下行压力增大体上企业IT开支下滑；行业竞争加剧致毛利率下滑；紧接著商品YonBIP研发推广进度少预期。

交易所之猎户座数据中心根据近三年发布新近闻的研报数据计算，国元交易所(000728)耿军军科学研究中心团队对该股科学研究较为系统地，近三年预报准确度均值达96.82%，其预报2022本年度分属销售补贴为业绩9.62亿，根据现价换算的预报PE为66.5。

最新近业绩预报明细如下：

该股最近90周内共有36家机构注意到评等，购入评等29家，太古地产评等7家；过去90周内机构要能均价为29.24。交易所之猎户座作价系统性机器显示，用友网络（600588）好子公司评等为3猎户座，好价格评等为2猎户座，作价综合评等为2.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，达5猎户座)

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