中泰国际：促请新天绿色能源买入评级 目标价升至7.31港元

风吹电货运观感年中保持改善

2022年第一季度上市Corporation业绩去年同期下降7.4%

Corporation2022年第一季度利润去年同期增长16.7%至63.3亿元总投资（下同），但是上市Corporation业绩去年同期攀升7.4%至9.4亿元。直接原因低商品价格的风吹电造山运动货运观感逊于煤油造山运动，导致经营不善商品价格去年同期收缩5.8个百分点。第一季度风吹电燃煤受风吹资源制约去年同期数增长1.1%，低于同期煤油出货量的3.6%增速，其中1月初风吹电燃煤更为攀升17.1%（见范例1）。

4月初风吹电燃煤可望年中保持强化

然而风吹资源近月初获得改善。2月初及3月初风吹电燃煤分别去年同期攀升3.1%及21.2%。我们预计4月初燃煤年中去年同期强化，这将有利大力支持Corporation全年商品价格。

会计准则更改为，针对调试或合作开发两星期的利润/预算及就其资本的判别方法

去年12月初财政部公布了《关于印发的通知》。Corporation按照拒绝于2022年1月初1日起制定就其会计准则更改为，主要针对调试或合作开发两星期的利润/预算及就其资本的判别方法。具体更改为数限于：（一）对调试出货就其的利润和效率总和当期自是，不应将就其利润抵销就其效率后的净额冲减固定资本效率或合作开发预算；（二）确认调试一般来说的有关产品或副产品在对外出货前为待售；（三）纳入飞行测试固定资本可否正常运转而频发的预算为该固定资本效率。根据此更改为，重列后的Corporation2021利润及上市Corporation业绩相较重列前分别增加1.0%及6.2%至161.4亿元及23.0亿元。

更为严重调低盈利计算及目标价，重申“买断”评估

难以实现会计准则更改为，我们分别更为严重上调2022-23年上市Corporation业绩计算3.4%及0.5%（见范例2）。按10.5倍2022年目标市盈率，相应将H股目标价由7.07港元调低至7.31港元，这相异69.6%攀升内部空间。重申“买断”评估。

风吹险提示：（一）所得账款风吹险、（二）扩容费率大幅攀升、（三）燃气效率急涨。

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