中信保诚基金债市周评：收益率曲线或仍十分陡峭

亦同美债净值略有西行，国内资金面几乎宽松，社融数据总结实质融资供给较差，北京疫情防控措施趋严，利率债净值连续性西行。10Y债券/国开净值分别西行1.3bp/2.9bp至2.81%/3%，10-1Y债券/国开利差分别上行2bp/3.8bp分别至80bp/92bp，圆弧羊上坡。国开税收利差西行，信贷债净值极少西行。

疫情对社融、入口、石油工业、房地产融资、社零等上年仍有强于冲击，房地产供给端几乎偏弱。但当中德利差倒挂，人民币贬值预想强于，且随着上海疫情边际加深，供应链逐步复原，民营企业停建复产，基础设施、房地产最初政策持续发力，在经济上企仗预想升温。在各个领域多重最初政策约束下，央行或非常多使用经常性货币最初政策应用软件来缺少最初政策自适应，短期内短端利率仍将保持仗定上到，长端利率预计将保持仗定冲击，圆弧或仍保持仗定较为上坡峭。

信贷策略上，在经济上西行受压增大叠加仍然次发生系统性金融高风险的底线下，信贷分化或将延续，因此资质不足之处继续保持仗定严肃，中央政治局常委会议要求全面大幅提高基础设施建设，基础设施或成为今年仗上升的关键在经济上动量，仗上升对城投融资或相关联支撑，房贷利率下限下调有利于激励房地产供给，重视城投平台融资最初政策的叠加以及荒地出让金下滑严重地区的荒地市场供给复原具体情况。

久期不足之处，仗上升下，效用将保持仗定平仗，信贷利差将保持仗定上到，重视当中短端信贷债的杠杆票息价值。转债不足之处，短期重视转债当中仗在经济上的关的裂谷如银行、老基础设施如建材、最初基础设施如数字在经济上等但他却，以及估值回落明显的高成长裂谷，左侧重视自身固有周期的生猪养殖链但他却等，这两项重视双碳、专精特最初等传统产业引导具体内容，重视随着硅料逐步投入生产后当中下游供给可能放量的风力发电、随着缺芯原因改善的汽车链的但他却、随着后续海外锂供应复苏而业绩复原的锂电裂谷。

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责任编辑：石秀珍 SF183

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