西南证券：维持海伦司拥有人评级 目标价21.49港元

西南证券发布近期引述，保持稳定苏珊统管（09869）“持有”评级，预计2021-23年EPS为0.14/0.5/0.73元，考虑到母公统管高度标准化运营模式、开拓速度加快和不间断增强的品牌知名度，转售2022年35倍PE，目标价21.49港元。

西南证券主要观点如下：

母公统管授转售准确立怡和综合指数，同时被确立港股合，再一授转售南下款项追捧。

2021年11同年19日，怡和指数母公统管公布除此以外一期指数审议结果标示出，苏珊统管授转售准被确立怡和综合指数，变动将于2021年12同年6日续期。同时，根据深圳证券交易所2021年12同年3日发布的公告标示出，母公统管授转售准确立港股合，同样于2021年12同年6日续期。

上市后母公统管拓店速度明显加快，母公统管百货公统管店面使用量达致724家，年度拓店目标已完成93.3%。

母公统管2020年半年报标示出，截至2020年12同年31日，母公统管百货公统管店面使用量为351家。根据苏珊统管官网除此以外数据，截至2021年12同年8日，母公统管百货公统管店面使用量为724家，今年增添店面使用量已达致373家，年度拓店目标已完成93.3%。母公统管2021年月末百货公统管店面增添120家，下半年增添253家，拓店发挥作用圆形加速趋势。

母公统管大大的上调2022年开店蓝图使用量，2022年拟一新店面从630家上调至900家。

2021年10同年10-11日，母公统管开会2022年演进内阁时会议，内阁时会议重点探讨了2022年开拓蓝图及各部门规划配引述。此前招股书标示出，母公统管2021-2023年店面开拓蓝图使用量为400/630/900家，而本次演进内阁时会议母公统管管理层对此前的开拓实习进行了复盘阐述，并将2022年拟一新店面数从630家上调到了900家，母公统管将进一步加快店面开拓速度。

母公统管年初其余部分厂家价格小幅上调1毛，但仍然保持激性价比价格体系。

2021年10同年27日，苏珊统管对政府号发布“致歉信”，年初由于近几年原材料、包装、物流等开发成本高企，决定上调其余部分厂家价位，比如喜力价格从9.9元高企至9.99元，、科罗娜价格从9.8元高企至9.99元，母公统管预计本次厂家涨价时会使得每人次的消费额增高1元左右。

后果上会：疫情后果、开拓不及预期后果、写字楼续期后果、市场竞争日益严重后果等。

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